Se acelera recorte de tasas de interés: desafíos y riesgos

"La cautela sigue y seguirá siendo un elemento importante en las decisiones de la junta, siempre lo es para un banco central, pero eso no significa que no se pueda cambiar y acelerar la reducción de las tasas cuando las circunstancias lo permitan". Lo dijo Leonardo Villar Gómez, gerente General del Banco de la República, al termino de la tercera reunión de la junta directiva de la entidad en la que, por mayoría de votos, se tomó la decisión de recortar en 50 puntos básicos la tasa de intervención, principal referencia para los demás intereses del mercado colombiano, la cual quedó en 12,25 por ciento.  

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El mensaje no podía ser más claro y contundente. Vienen más recortes de tasas, que pueden ser iguales o superiores a lo observado el viernes anterior, solo que esa velocidad dependerá de cómo se siga comportando el costo de vida en Colombia, que en el último año, hasta febrero, su variación había descendido 5,54 puntos porcentuales frente al registro de febrero del 2023.

En pocas palabras, la velocidad con que se bajen las tasas la fijará el Banco de la República y no los distintos agentes del mercado, muchos de los cuales piden que se haga rápido sin tener en cuenta que pisar fuerte el acelerador, trae sus riesgos para la misma salud de la economía.

Con una variación anual de la inflación de 7,74 por ciento (febrero), cada vez son más los que creen que esa tendencia que viene desde marzo del año pasado permitirá una senda de recortes de tasas del Banco de la República más acelerado para terminar el año alrededor del 7 u 8,25 por ciento.

Además de la reunión de marzo, el banco tendrá juntas de política monetaria, es decir, en la que puede tomar decisión sobre el curso de su tasa de intervención en seis oportunidades más en lo que resta del 2024.

Pero la ecuación no es tan fácil, como muchos lo imaginan, pues en la toma de decisión de mayores y más rápidos recortes de la tasa de intervención pesan factores a favor y en contra, que son analizados con filigrana por la junta del Emisor, buscando evitar que un paso equivocado en cualquiera de las dos direcciones pueda resultar en un impacto contrario al deseado, que es dejar la inflación lo mas cerca posible de la meta objetivo del 3 por ciento, "más o menos un punto porcentual a mediados del 2025", como bien lo dijo Villar Gómez el viernes.

El 2024 tampoco será de gran crecimiento y eso los tienen presupuestado tanto analistas, como para empresarios y banqueros, quienes coinciden en que este año será tan o mucho más retador que el 2023. 

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La incertidumbre y la poca confianza que reinan en el país hacen que las perspectivas de crecimiento de la economía no sean muy halagüeñas para este 2024. Cálculos del mercado apuntan a que el producto interno bruto (PIB) tendría una variación de entre 0,9 y 1,5 por ciento, pero para que este último se dé, es necesario que hayan estímulos a la economía por el lado del costo de la financiación y esto se logra con tasas de interés más bajas.

Pero no es lo único. Existen otras razones que hace urgente y necesario crear mejores condiciones para destrabar la economía que solo en el primer mes del año tuvo una dinámica del 1,6 por ciento, según lo reveló el martes el Departamento istrativo Nacional de Estadística (Dane). 

“Ese menor crecimiento proyectado, unido a caídas en la productividad y el consumo, requiere de diferentes acciones”, señala María Claudia Lacouture, presidente de la Cámara Colombo Americana (AmCham Colombia).

La vocera gremial sostiene que es necesaria la implementación de medidas mucho más agresivas para que el proceso de recuperación económica del país sea más rápido. Por eso, considera que esa baja de tasas "se debe de complementar con una política de austeridad y ejecución eficiente del gasto público, recuperación de la atracción de inversión que genere empleo e ingresos a las familias, lo cual ayudará a enfrentar el desafío de crecimiento que tiene el país este año”.

Para Mauricio Hernández, economista de BBVA Research, “hay indicadores económicos que señalan que la recuperación será lenta y tardará en consolidarse. Los factores determinantes de este comportamiento serán: la recuperación del ahorro de los hogares; las mejores condiciones de endeudamiento de los hogares; la reducción de la inflación; las menores tasas de interés", aunque la moderación del empleo puede ser una fuerza que actúe en contra de esos factores, actuando como un a la recuperación, haciéndola gradual, de menos a más, dice.

Los empresarios desde el año pasado vienen insistiendo al Gobierno en la adopción de un plan de choque que permita reactivar la economía, para lo cual han advertido sobre la necesidad de destrabar las obras de infraestructura que están paralizadas, y generando un mayor estímulo al sector de la construcción con la política de subsidios a la compra de vivienda, dos sectores que son intensivos en mano de obra, sin que a la fecha hayan tenido una respuesta.

“El sector está en crisis, de manera que la prioridad debe ser la reactivación. Consideramos que la inversión pública debe asegurar la cobertura de Mi Casa Ya para 72.000 hogares y también financiar coberturas a la tasa VIS y No VIS que permitan apalancar más de 40 billones de pesos en ventas”, le dijo hace unos días a este medio el presidente del gremio, Guillermo Herrera.

Tanto la Andi como Fenalco coinciden en que la falta de acciones en esos frentes ponen en riesgo la recuperación económica y envían un mal mensaje a los mercados.

Según Bruce Mac Master, la industria manufacturera se está viendo fuertemente afectada debido a los altos niveles de incertidumbre política y económica. Se debe mantener un entorno macroeconómico favorable para dinamizar la inversión en este y en todos los sectores de la actividad económica. Los bajos niveles de inversión comprometen el crecimiento económico del presente año y del mediano plazo.

Por eso, el vocero gremial recalca que "en la necesidad de implementar una estrategia de crecimiento económico y de generación de empleo, pues con los niveles de crecimiento económico actuales, difícilmente cumpliremos las metas de la agenda social".

Para los empresarios y analistas el panorama más que despejado aún luce un poco nublado y eso puede complicar la toma de decisiones de corto mediano y largo plazo.

Laura Clavijo Muñoz, directora de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado de Bancolombia, la indexación a la inflación observada y el alto incremento definido para el salario mínimo de este año y las esperadas alzas en el precio del Diésel son los principales obstáculos a los que se enfrenta la inflación para lograr una convergencia más expedita a la meta. 

Por ahora las expectativas del mercado están puestas en el segundo semestre del 2024, cuando se haya despejado más el panorama en el Legislativo con las reformas que están en curso y se consolide aún más la tendencia de la inflación, lo que será definitivo en las decisiones del Banco de la República para saber a qué ritmo continuará su recorte de tasas.

“La economía transitará a dos velocidades durante 2024: una más lenta en el primer semestre y una aceleración al cierre del año que se consolidará con el mayor crecimiento que se espera para 2025”, consideró Mauricio Hernández, economista de BBVA Research.