Incertidumbre por anuncios del Gobierno, una de las razones para no bajar las tasas más rápido

El Banco de la República decidió en su última junta directiva reducir en 50 puntos básicos (pbs) la tasa de interés de política monetaria a 12,25 por ciento.

Cinco directores votaron a favor de esta decisión, uno lo hizo a favor de reducirla 75 pbs y otro votó por una reducción de 100 pbs.

Si bien hay razones para permitir una reducción más acelerada, también hay otras para mantener la cautela, según dicen las minutas del Emisor que se acaban de conocer.

Entre los argumentos que justifican ser cautelosos en la velocidad de relajamiento de la política monetaria dijeron que está el deterioro previsto de la posición fiscal y los llamados del Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf) respecto a los riesgos de incumplimiento de esta, que reducen el margen de la Junta para un relajamiento agresivo de la política monetaria.

Hay que recordar que el Carf dijo que no se cumpliría la regla fiscal este año porque el Gobierno está contando con el ingreso de 10 billones de pesos por cuenta del arbitramento de litigios de la Dian; sin embargo, dicen que estos no deberían utilizarse para financiar gasto estructural.

"De llegar a conseguir estos recursos, algo que depende de perfeccionar ciertos marcos jurídicos, serían por una sola vez. El problema es que el espíritu de la regla es programar gasto permanente y financiarlo con ingresos permanentes y en este caso son temporales. Es como si una persona se compromete a pagar el gasto del mercado con la venta de un carro", opina Andrés Velasco, director técnico del Carf.

A ello, dicen que se suma la incertidumbre que genera en los mercados los anuncios al más alto nivel de Gobierno en los frentes político, económico y social.

"La posición internacional de Colombia es frágil, por lo cual el riesgo país y el tipo de cambio podrían deteriorarse rápidamente si se enfrentan eventos que minen la confianza sobre la sostenibilidad fiscal del país o creen dudas sobre su estabilidad institucional", dicen las minutas del Banco de la República.

También subrayaron que recortes abruptos y sorpresivos de las tasas de interés inducirían efectos alcistas sobre las expectativas de inflación y la tasa de cambio, lo que pondría en riesgo el cumplimiento de la meta de inflación.

Al contrario, destacaron el favorable comportamiento de la inflación durante los primeros dos meses del año y la estabilidad reciente de la tasa de cambio que ha contribuido al abaratamiento de las importaciones.