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'Vemos que los contrapesos van a seguir operando en Colombia': Moody’s

En entrevista, Renzo Merino afirma que el gobierno Petro está comprometido con la regla fiscal.

Renzo Merino, Vicepresidente adjunto de Moody's Investors Foto: Foto: Milton Diaz - El Tiempo

SUBEDITORA19.06.2023 19:22 Actualizado: 20.06.2023 00:00

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Moody’s es la única calificadora de riesgo que le mantiene el grado de inversión a Colombia, a diferencia de Fitch Ratings y Standard & Poor’s, que se lo quitaron en mayo del 2021. En entrevista con EL TIEMPO, el analista principal de la agencia para el país, Renzo Merino, habla sobre cómo ha visto la política macroeconómica en este primer año de la istración del presidente Gustavo Petro y cuáles son los riesgos que más le preocupan.

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Hace unos días, Moody’s afirmó la calificación de Baa2 de Colombia. ¿Qué factores apoyaron esta decisión?

De un lado, la fortaleza que hemos visto que está operando. En el contexto de las elecciones del año pasado creíamos que iba a ser muy importante el balance de poderes del Congreso, del Gobierno y de las cortes y que los contrapesos iban a conducir la política macroeconómica. Y eso es lo que hemos visto a lo largo de la istración del presidente Petro. Las políticas macroeconómicas prudentes se han mantenido, lo que ha permitido a la economía salir de los choques. Del otro lado, en el contexto de la pandemia una de las preocupaciones era el tema fiscal. Sin embargo, hemos observado que, gracias a una recuperación económica muy dinámica y a un proceso de consolidación fiscal gradual, se han logrado estabilizar los números al punto de que Colombia se compara bien con sus pares.

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Gustavo Petro obtuvo el 50,4 por ciento de los votos en la segunda vuelta presidencial. Foto:Mauricio Moreno. EL TIEMPO

También mantuvieron la perspectiva estable. ¿De qué dependerá?

Esta refleja un escenario base en donde contemplamos que se va a continuar este manejo macroeconómico prudente, sobre todo en cuanto al cumplimiento de la regla fiscal. Vemos que los contrapesos institucionales van a seguir operando. Si bien puede haber cambios en algunas políticas, creemos que se llevarían a cabo dentro del marco institucional.

¿Cree que el dólar a la baja de las últimas jornadas responde al freno que han tenido las reformas?

Creemos que en parte responde a las dinámicas que hemos visto de la discusión de las diferentes reformas, de los contrapesos y de la probabilidad de que prosperen de una forma diferente a las propuestas iniciales que algunos consideran radicales en cuanto a los posibles cambios del modelo existente. Una apreciación del peso podría ayudar al proceso de la caída de la inflación y a una caída del costo del fondeo del Gobierno, es decir, le ayuda a tener que gastar menos en intereses en términos relativos.

¿Y cómo ve la discusión de las reformas sociales?

Se ha utilizado mucho el término de parálisis de las reformas. Eso quizás no sea positivo del todo, porque lo cierto es que en Colombia ya antes de la pandemia veíamos que había presiones sociales que habían afectado la capacidad de ejecución de las políticas. A la vez, hay otros temas estructurales como el de la informalidad, crecer a un mayor ritmo o recuperar lo que se perdió en el choque de los commodities de hace ya varios años. Entonces, en la medida en que las reformas se pueden dar para abordar estos temas sociales y estructurales podrían ser hasta positivas. Lo que esperamos es que se dé algo de moderación y de formación de consensos en el Congreso. Ello podría conllevar que pueda haber cambios positivos en los proyectos y otras modificaciones que tendremos que ver cómo afectan los diferentes aspectos del perfil crediticio.

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La calificadora Moody's, una de las cuatro más importantes del mundo, mantuvo la calificación en Foto:Archivo / EL TIEMPO

Entonces, ¿sí a las reformas, pero con contrapesos?

Sí.

¿Y piensa que podrían meter más presión al gasto?

Si nada cambia por el lado de los ingresos y hay más gasto social, podría significar una mayor rigidez y el próximo choque sería más difícil. Algo que estamos monitoreando es el esfuerzo que hizo tanto el anterior como este gobierno para mejorar la eficacia del gasto. Además, también resaltamos que esta istración pasó una reforma fiscal. Esto es algo que en otros países no hemos visto. Adicionalmente, es importante que todas las medidas fiscales que se han venido adoptando tratan siempre de cumplir con la regla fiscal.

¿Están tranquilos con el cambio de ministro de Hacienda, de José Antonio Ocampo a Ricardo Bonilla?

Sí, nos hemos reunido, pero de momento de manera virtual. Lo que el ministro ha dicho públicamente y a nosotros también es que el compromiso de mantener una política prudente se mantiene, y lo vemos como algo positivo.

Ricardo Bonilla, ministro de Hacienda Foto:Sergio Acero Yate. EL TIEMPO

¿Cuánto esperan que se desacelere la economía en este 2023?

Esperamos que crezca 1,5 por ciento y para el 2024 estamos pronosticando un ritmo cercano al 2 por ciento. Pero más allá de estas proyecciones la cuestión es cuál será el crecimiento a mediano plazo, si se pueda regresar a los niveles de 3 por ciento.

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El Gobierno está esperando un mayor déficit fiscal del que estaba previsto. El desbalance ya no sería de 3,8 sino de 4,3 por ciento del PIB. ¿Les preocupa?

Obviamente, el precio del petróleo es más bajo de lo que se había presupuestado. Esperamos que haya una corrección y es algo que estamos viendo en todos los países que tienen déficit estructural. Más allá de eso, tendríamos que ver en el transcurso del 2023 y del 2024 el cumplimiento de la regla fiscal y de las metas de deuda.

¿Qué les parece el plan para aumentar el precio de la gasolina?

La política de la gasolina muestra un balance entre las conciliaciones sociales y las fiscales. Los subsidios estaban poniendo mucha presión sobre los balances y la capacidad del Gobierno para cumplir la meta fiscal. En ese sentido, en la medida en que se vaya subiendo el precio para reducir el subsidio es positivo, pues da más espacio al Gobierno para cumplir con la regla. Obviamente, desde la perspectiva social no es una medida popular. Lo vemos como otra indicación de que este gobierno tiene un compromiso con el cumplimiento de los parámetros fiscales.

¿Cuáles diría que son los riesgos que más les preocupan?

El balance que tiene que mantener el Gobierno con base en sus políticas. Un manejo macroeconómico prudente, atender los temas sociales y también fomentar la confianza de los inversionistas. Sobre todo, que esto fue algo que afectó algunas de las variables financieras a partir del 2021 y en particular el año pasado, como el tipo de cambio o el costo de fondeo para el Gobierno.

También son claves el crecimiento a mediano plazo y el proceso de consolidación fiscal. Más allá del tema de la desaceleración actual de la economía, es importante que haya inversión nacional y extranjera. Ver cómo sigue la percepción de riesgo y cómo avanza el tema de la transición energética, que haya mayor claridad sobre el tema, ya con un plan concreto sería positivo.

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