Brasileña GPA rechaza la oferta de Gilinski por Éxito, al considerarla muy baja

Companhia Brasileira de Distribuição (GPA) rechazó el jueves la oferta de 836 millones de dólares que el banquero y empresario colombiano Jaime Gilinski ofreció un día antes por el 96,52 por ciento de la participación que esta tiene en Éxito.

Luego de un análisis pormenorizado de dicha propuesta, la junta directiva del GPA y sus asesores financieros concluyeron, por unanimidad, que lo más conveniente era no aceptarla “por considerar que el precio ofrecido no refleja parámetros adecuados de razonabilidad financiera para una transacción de esta naturaleza y, por tanto, no atiende a los mejores intereses de GPA y de sus accionistas”.

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Si bien dicha junta tenía plazo máximo hasta el próximo 7 de julio para dar una respuesta, ayer mismo se pronunció al respecto con un no rotundo.

Ayer, la acción de Éxito cayó 2,38 por ciento en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y cerró en 4.100 pesos, es decir, ahora vale 100 pesos menos que antes de que conocerse esta oferta.

Solo habían bastado 48 horas para que sugiera un interesado en comprar Almacenes Éxito, luego de que Grupo Casino anunció su interés de vender porque necesita dinero para pagar sus millonarias deudas.

El interesado fue el empresario Jaime Gilinski. Su familia y IHC Capital Holding también están a punto de cerrar la compra del 87 por ciento de Nutresa, una de las empresas de alimentos más importantes en el país.

Según analistas, la propuesta de Gilinski es inferior al valor actual de la compañía, que está presente en 23 departamentos de Colombia con 515 almacenes.

Para Andrés Moreno, asesor y analista financiero, Jaime Gilinski "busca pescar en río revuelto" y la oferta que le presentó a GPA "no es buena", pero es una decisión que Casino también tendrá que estudiar.

Dice que Gilinski está dando un precio con descuento y no con prima. "Es el mundo de los negocios y creo que Casino no tiene muy buenas ofertas al respecto, para mí sí se va a dar (la operación)".

"Si les parece que es fácil sacar dinero en un negocio retail que es complicado y apretado, donde las cadenas de hard discounters se están llevando gran parte del mercado, puede que se dé", agregó Moreno.

De acuerdo con Camilo Andrés Thomas, director de renta variable en Alianza Valores, los 836 millones de dólares que está ofreciendo Gilinski, equivalen a un precio por acción cercano a los 2.768 pesos, un valor inferior al último negociado en el mercado que fue de aproximadamente 4.200 pesos.

Esta es una opinión que también comparte Ómar Suárez, gerente de Renta Variable de Casa de Bolsa, pues la oferta está un 34 por ciento por debajo del precio de cierre de la acción en la jornada del miércoles.

Además, destaca que no se está proponiendo una prima de control que es común en las transacciones en las que una persona compra más del 50 por ciento de una compañía y se queda con su control para la toma de decisiones. En los libros se dice que puede estar entre en el 20 y 30 por ciento.

La propuesta de Gilinski también es inferior al valor de Éxito en libros, que es de 5.400 pesos por acción. Si se vende por debajo de este precio, se está vendiendo por debajo del valor de la empresa.

"Hay comisionistas que le ponen un precio objetivo de 6.000 pesos, pero obviamente Gilinski está buscando una oportunidad de negociar ante la necesidad del vendedor", señala Andrés Moreno.

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Para que Jaime Gilinski se quede con Almacenes Éxito no solo es necesario que Casino y GPA aceptan la oferta, sino que la Superintendencia Financiera y la Bolsa de Valores de Colombia den su visto bueno.

También se requiere que la Superintendencia de Industria y Comercio se pronuncie sobre si esta operación podría afectar la libre competencia en el país o si se podría crear un monopolio.

Camilo Andrés Thomas manifiesta que esta operación podría tener una restricción por integración vertical en el negocio de alimentos, ya que Gilinski será el dueño de Nutresa, productor y comercializador en esta industria. Sin embargo, será la Superindustria la que debe hacer la respectiva evaluación.

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Entre tanto, el ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, manifestó que "el país no puede romper las normas de competencia y debemos impedir los monopolios, pero este es un tema de la superintendencia".

Otro punto que destaca Andrés Moreno de esta posible operación es que Nutresa -ahora de la familia Gilinski- despacha con preferencia sus productos hacia Alkosto, que es la competencia directa de Éxito. Por lo tanto, si Gilinski se queda con Almacenes Éxito, Nutresa podría tener como prioridad abastecer Éxito sobre Alkosto.

La gran incógnita que está presente hoy en día es cuán bajo están dispuestos Casino y GPA en vender Éxito. Tendrán que decidir entre la necesidad de conseguir dinero para saldar las deudas rápidamente o esperar una mejor oferta que refleje el valor real de esta cadena de almacenes, que no solo está presente en Colombia sino también en Uruguay y Argentina.